Ny analyse: Dansk gigant er suverænt favorit til tysk kæmpehandel

Meget skal gå galt, hvis ikke DSV vinder kampen om at opkøbe den tyske transportgigant DB Schenker. For DSV er ikke blot langt foran de to andre tunge aktører, der er med i slutløbet. Faktisk er der 85 procent chance for, at de ender med at have det højeste bud. Sådan lyder vurderingen fra det store amerikanske finanshus Bernstein i en spritny analyse, hvor de sammenligner DSVs chancer med det to andre bejlere, det saudiarabiske logistikfirma Bahri og den britiske kapitalfond CVC. Prisen for DB Schenker kan ende på over 110 milliarder kroner, og salget kan både ændre dansk erhvervsliv og skabe en ny dansk supervirksomhed. Talrige kandidater har været nævnt, men en af de absolut største, Mærsk, trak sig i begyndelsen af måneden. Det skyldes, at udfordringen med at få integreret den tyske ind i den danske koncern ville være for stor. Med Mærsk af vejen er handlen af flere forskellige grunde mest attraktiv for DSV, vurderer Bernstein i analysen. Frem for alt kan de skabe de største synergier og løbe den mindste risiko ved købet, hvilket ventes at gøre deres bud højest. Selvom de finansielle kræfter hos de andre favoritter ikke kan ignoreres, er der således kun 15 procent chance for, at DB Schenker ikke er på DSVs hænder inden året er omme, spår Bernstein. »Både Bahri og det CVC-ledede konsortium risikerer at betale for meget på grund af stort set ingen synergier. DSV er efter vores mening frontløbere: De har de højeste marginer i branchen og det største synergipotentiale,« lyder det i analysen. Vil fordoble DSV DB Schenker blev sat til salg af den tyske stat i december 2022. Den direkte ejer af DB Schenker, det tyske statslige jernbaneselskab Deutsche Bahn, er nemlig plaget af stor gæld. Pengene fra salget skal bruges på at få gælden bragt ned, men efter planen skal der også gerne være noget til overs til at renovere Tysklands nedslidte jernbanenet. DB Schenker har 75.000 ansatte, og handlen vil med et slag fordoble DSV og gøre den danske virksomhed til en af de mest dominerende virksomheder globalt inden for europæisk transport. At kombinere DSV og DB Schenker rummer potentiale til at gøre dem til verdens største speditør med en omsætning på over 200 milliarder kroner om året, skriver Bernstein i analysen. Bernstein lægger vægt på, at DSV har en stærk historik med opkøb og har en maskine til dette, der er stærk nok til at håndtere DB Schenkers størrelse. I de seneste årtier er der købt talrige konkurrenter, som DSV løfter ind på selskabets effektive it-systemer og skærer til for at skabe høj rentabilitet. Stjernen bag virksomhedens opkøb har været tidligere finansdirektør Jens H. Lund, der i dag er topchef. De tidligere opkøb har dog været langt mindre, og konkurrencen fra Bahri og CVC er i en anden kaliber, end den danske virksomhed er vant til. Der er store muligheder for at løfte indtjeningen i DB Schenker, der beskrives af Bernstein som værende langt under sine konkurrenters. DSV har omvendt en af de højeste indtjeninger i sin industri og kan derfor høste store fordele ved at bringe DB Schenkers op på sit eget niveau. Alt i alt vil dette skabe langt større synergier for DSV end de to andre bejlere, der derfor slet ikke i samme grad vil have mulighed for at tjene et stort bud ind. Bernstein vurderer, at DSV er i stand til at betale op til 135 milliarder kroner for DB Schenker. De afgørende bud ventes at falde i løbet af august. https://www.berlingske.dk/virksomheder/ny-analyse-dansk-gigant-er-suveraent-favorit-til-tysk-kaempehandel